3880 / プライム
大王製紙
推計時価総額
約1500億円
概要
株価チャート
ひと目まとめ
| ROE | -0.2% |
|---|---|
| 配当利回り（今期予想） | 1.5% |
| 浮動株時価総額 | 推計 620億円浮動株比率 40.0%（2026/03/31時点） |
| ネットキャッシュ比率 | -2.22倍算出根拠: ネットキャッシュ比率 = 連結ネットキャッシュ ÷ ネットキャッシュ比率用時価総額 |
| リターン/リスクスコア | 0.29平均 |
企業概要
紙製品の製造販売を主軸に、新聞用紙や包装資材、衛生用品などを国内外の産業・消費者向けに提供している。紙・板紙事業では新聞用紙や板紙の製造をいわき大王製紙や大津板紙が行い、ホーム＆パーソナルケア事業ではエリエールブランドの紙おむつやフェミニンケア用品、衛生用紙をエリエールプロダクトや大王（南通）生活用品有限公司が製造販売している。
業績・決算
今期業績予想
| 指標 | 前期実績2026年3月期 | 今期予想2027年3月期 | 前期比 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 6667億7000万円 | 6800億0000万円 | 増加+2.0%前年差 132億3000万円 |
| 営業利益 | 240億3200万円 | 240億0000万円 | 減少-0.1%前年差 -3200万円 |
| 経常利益 | 213億3900万円 | 170億0000万円 | 減少-20.3%前年差 -43億3900万円 |
| 当期純利益 | 88億8600万円 | 120億0000万円 | 増加+35.0%前年差 31億1400万円 |
| 1株当たり配当 | 14円 | 14円 | 横ばい0.0%前年差 0円 |
現在の四半期進捗
| 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 |
|---|---|---|
|
|
|
業績予想の修正履歴
修正なし
直近四半期の変化
2026年3月期 第4四半期 / 前年同期 2025年3月期 第4四半期
設定閾値を超える変化はありません。
成長と費用の変化
| 指標 | 値 | 比較軸 |
|---|---|---|
| 売上高 | — | 前年同四半期 |
| 売上原価 | -3.2% | 前年同四半期 |
| 粗利率 | — | 当期PL |
| 販管費 | +0.5% | 前年同四半期 |
| 販管費率 | — | 当期PL |
| 限界販管費率 | — | 前年同四半期 |
| 営業利益 | — | 前年同四半期 |
売上の現金化
| 指標 | 値 | 比較軸 |
|---|---|---|
| 営業CF/営業利益 | — | 当期CF/PL |
| 売上債権CF影響 / 売上高 | — | 当期CF/PL |
| 売上債権回転日数（DSO・TTM） | — | TTM |
| 売上債権回転日数（DSO・TTM）の前年差 | — | TTM vs 前期FY |
| 売上債権の前期末比 | — | 前期末 |
在庫・運転資本の重さ
| 指標 | 値 | 比較軸 |
|---|---|---|
| 棚卸資産の前期末比 | — | 前期末 |
| 棚卸資産回転日数（DIO・TTM） | — | TTM |
| 棚卸資産回転日数（DIO・TTM）の前年差 | — | TTM vs 前期FY |
| 仕入債務回転日数（DPO・TTM） | — | TTM |
| キャッシュ・コンバージョン・サイクル（CCC・TTM） | — | TTM |
| 営業運転資本 / TTM売上高 | — | TTM |
| 在庫の季節性ギャップ | — | 過去同四半期中央値 |
比較可能性
| 指標群 | 比較軸 | 状態 |
|---|---|---|
| PL | 前年同四半期 | 2025年3月期 第4四半期 |
| CF | 前年同四半期 | 2025年3月期 第4四半期 |
| BS | 前期末 | 2025年3月期 FY |
| 回転日数 | TTM vs 前期FY | 必要なXBRL指標が未取得のため計算不可 |
| 季節性 | 過去同四半期の前期末比中央値 | 過去同四半期サンプル不足、必要なXBRL指標が未取得のため計算不可 |
事業・地域別業績
— / 2026/03/31 / — / —
事業セグメント
| セグメント | 当期売上・収益 | 前年売上・収益 | 増減額 | YoY | 外部収益 | セグメント間収益 | 利益 | 利益率 | 売上構成 | 利益構成 | 資産 | 資産利益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
紙・板紙報告セグメント | 3502億8300万円 | 3541億7600万円 | -38億9300万円 | -1.1% | 3502億8300万円 | 83億0600万円 | 140億7300万円 | 4.0% | 16.7% | 20.1% | 4050億2800万円 | 3.5% |
ホーム＆パーソナルケア報告セグメント | 2988億5700万円 | 2951億8800万円 | 36億6900万円 | 1.2% | 2988億5700万円 | 4億2300万円 | 80億7700万円 | 2.7% | 14.3% | 11.5% | 3470億8100万円 | 2.3% |
その他その他 | 176億2900万円 | 195億4700万円 | -19億1800万円 | -9.8% | 176億2900万円 | 933億2800万円 | 18億0900万円 | 10.3% | 0.8% | 2.6% | 646億4700万円 | 2.8% |
報告セグメント計報告セグメント計 | 6491億4100万円 | 6493億6400万円 | -2億2300万円 | -0.0% | 6491億4100万円 | 87億3000万円 | 221億5000万円 | 3.4% | 31.0% | 31.6% | 7521億0900万円 | 3.0% |
報告セグメントとその他の合計その他を含む合計 | 6667億7000万円 | 6689億1200万円 | -21億4200万円 | -0.3% | 6667億7000万円 | 1020億5800万円 | 239億6000万円 | 3.6% | 31.9% | 34.2% | 8167億5700万円 | 2.9% |
調整額調整額 | -1020億5800万円 | -964億7600万円 | -55億8200万円 | 算出不可分母が0以下 | —元データ不足 | -1020億5800万円 | 7200万円 | 算出不可分母が0以下 | -4.9% | 0.1% | 371億7300万円 | 0.2% |
その他内訳
| セグメント | 当期売上・収益 | 前年売上・収益 | 増減額 | YoY | 外部収益 | セグメント間収益 | 利益 | 利益率 | 売上構成 | 利益構成 | 資産 | 資産利益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
連結合計連結合計 | 6667億7000万円 | 6689億1200万円 | -21億4200万円 | -0.3% | 6667億7000万円 | —元データ不足 | 213億3900万円 | 3.2% | 100.0% | 100.0% | 8539億3000万円 | 2.5% |
開示情報
開示資料の要点
成長・重点領域
- ホーム＆パーソナルケア国内事業でのペットケア事業の拡大と高付加価値商品（衛生用紙、紙おむつ等）の販売強化
- 紙・板紙事業における脱プラスチック・減プラスチックに貢献するパッケージ分野（包装用紙、段ボール原紙等）の強化と輸出販売の拡大
- 新素材事業（セルロースナノファイバー（CNF）複合樹脂、バイオリファイナリー）の育成と商用化（2025年7月にCNF複合樹脂商用プラント稼働予定）
主なリスク
- 原燃料（木材チップ、古紙、薬品、重油等）価格の変動、及び為替相場の変動による影響
- ホーム＆パーソナルケア海外事業における地政学的リスク、市場変動、政治・経済環境の変化等
- 自然災害、感染症等による生産・物流機能の停止、原材料・製品の滅失、景気悪化等の影響
投資・M&A・資本配分
- 設備投資：いわき大王製紙におけるバイオマスボイラー再建（2025年7月予定）、当社三島工場におけるCNF複合樹脂生産設備増設（2025年7月予定）
- 将来的なM&Aや大規模投資計画に関する具体的な言及は、本報告書提出日現在、記載されていない
直近の開示・ニュース
開示日時は日本時間で表示しています。
大量保有・その他EDINET
決算・業績（過去分）
資本政策（過去分）
大量保有・その他EDINET（過去分）
- EDINET自己株券買付状況報告書（法２４条の６第１項に基づくもの）
- EDINET訂正報告書（大量保有報告書・変更報告書）
- EDINET大量保有報告書
- TDNETその他の関係会社の異動に関するお知らせ
- EDINET訂正発行登録書
- EDINET臨時報告書
- EDINET臨時報告書
- TDNET特定子会社の異動（譲渡）、固定資産の譲渡、北越コーポレーション株式会社に対する公開買付けに準ずる行為として政令で定める買集め行為に関するお知らせ
- TDNET（開示事項の経過）大王製紙株式会社と北越コーポレーション株式会社の戦略的業務提携の深化に関するお知らせ
- TDNET（訂正）役員等の人事に関するお知らせ
- TDNET役員等の人事に関するお知らせ
- EDINET訂正発行登録書
株価水準・株主還元
株価水準
| 予想PER | 11.70倍現在株価 / 会社予想EPS（1株当たり利益） |
|---|---|
| 実績PER | 16.94倍プライム市場・素材・化学平均: 24.30倍現在株価 / 直近通期実績EPS（1株当たり利益） |
| PBR | 0.58倍プライム市場・素材・化学平均: 1.90倍株価純資産倍率 |
自社株買い履歴
約束達成トラック
- 202675.2%完了
月次進捗
- 2026/03/01 - 2026/03/31137.21億円12,240,000株
開示イベント
- 2026/04/15monthly_progress自己株券買付状況報告書（法２４条の６第１項に基づくもの）
- 2026/03/19ToSTNeT-3 約定自己株式立会外取引(ToSTNeT-3)による自己株式の取得結果及び自己株式の取得終了に関するお知らせ
- 2026/03/18ToSTNeT-3 注文自己株式の取得及び自己株式立会外買付取引(ToSTNeT-3)による自己株式の買付けに関するお知らせ
財務・長期推移
収益性・資本効率
| ROE（通期実績） | -0.2%自己資本利益率 |
|---|---|
| ROIC（通期実績） | 3.5%投下資本利益率 |
| 自己資本比率（通期実績） | 28.4%純資産 / 総資産 |
| D/Eレシオ（通期実績） | 1.82倍有利子負債 / 自己資本 |
ROE分解
売上高純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ
| 売上高純利益率 | 1.3% |
|---|---|
| 総資産回転率 | 0.78回 |
| 財務レバレッジ | 3.52倍 |
注記: 高ROEでも、財務レバレッジ主導なら注意が必要です。
総資産
8539億3000万円
負債合計
6111億7200万円
純資産
2427億5700万円
資産
流動資産
3348億9400万円
総資産比 39.2%
- 現金及び現金同等物960億2600万円
固定資産
5189億7700万円
総資産比 60.8%
- 投資有価証券484億2600万円
負債・純資産
負債
6111億7200万円
総資産比 71.6%
- 有利子負債4319億4400万円
- リース負債88億7900万円
純資産
2427億5700万円
総資産比 28.4%
- 純資産2427億5700万円
長期財務データ
長期財務
従業員生産性
従業員生産性の推移
純資産推移
純資産の推移
EPS成長・推移
1株利益の成長率
| 過去3年平均（通期実績） | +41.36%年平均（CAGR・通期実績） |
|---|
1株利益の推移
企業詳細・比較
主要株主
株主構成
2025年3月31日の有価証券報告書より
| 順位 | 株主名 | 持株比率 |
|---|---|---|
1 | 北越コーポレーション株式会社 | 24.80% |
2 | 日本マスタートラスト信託銀行株式会社（信託口） | 7.10% |
3 | 大王海運株式会社 | 6.70% |
4 | 株式会社伊予銀行 | 4.20% |
5 | 株式会社愛媛銀行 | 4.10% |
6 | 株式会社日本カストディ銀行（信託口） | 3.60% |
7 | 愛媛製紙株式会社 | 3.20% |
8 | カミ商事株式会社 | 2.80% |
9 | 兵庫製紙株式会社 | 1.90% |
10 | 兵庫パルプ工業株式会社 | 1.60% |
保有株式
時価 約421億円 含み益 約5億円 2026年3月31日の有価証券報告書
| 銘柄 | 帳簿額 / 保有株数 | 時価 / 差額 | 保有目的 |
|---|---|---|---|
北越コーポレーション (3865) | 保有株数: 27,932,900株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 255億3000万円
相互保有: 有 | 時価: 約249億円
帳簿差額: -約6億円 | （保有目的）2024年５月に戦略的業務提携基本契約を締結しており、生産技術・原材料購買・製品物流等における連携の維持・強化を目的として保有しています。本業務提携の深化のため当事業年度に追加取得を行っていますが、株価への影響、各種資本政策や株主還元策等を考慮しながら、相互に相手方に対する議決権割合を５％～10％程度の水準まで減少させる方針です。 （定量的な保有効果）注３ |
いよぎんホールディングス (5830) | 保有株数: 3,508,300株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 99億3000万円
相互保有: 無 | 時価: 約109億円
帳簿差額: +約9億円 | （保有目的）資金調達や決済等の取引を行っており、事業活動の円滑化、取引関係の維持・強化のため、継続保有しています。（定量的な保有効果）注３ |
ザ・パック (3950) | 保有株数: 1,720,500株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 22億6200万円
相互保有: 有 | 時価: 約22億円
帳簿差額: -2535万円 | （保有目的）総合パッケージメーカーとして環境配慮型商品を積極展開する同社との関係強化のため、継続保有しています。 株式数の増加は株式分割によるものです。 （定量的な保有効果）注３ |
愛媛銀行 (8541) | 保有株数: 750,600株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 11億5700万円
相互保有: 有 | 時価: 約15億円
帳簿差額: +約3億円 | <p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（保有目的）資金調達や決済等の取引を行っており、事業活動の円滑化、取引関係の維持・強化のため、継続保有しています。</p><p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（定量的な保有効果）注３</p> |
日本フイルコン (5942) | 保有株数: 1,816,500株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 10億4600万円
相互保有: 有 | 時価: 約11億円
帳簿差額: +4390万円 | <p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（保有目的）製紙用品等の調達取引を行っており、事業活動の円滑化、取引関係の維持・強化のため、継続保有しています。</p><p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（定量的な保有効果）注３</p> |
ダイナパック (3947) | 保有株数: 241,600株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 5億6700万円
相互保有: 無 | 時価: 約5億円
帳簿差額: -3548万円 | （保有目的）段ボールをはじめとしたパッケージ事業を国内及び海外に展開する同社との関係強化のため、継続保有しています。（定量的な保有効果）注３ |
トーモク (3946) | 保有株数: 101,900株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 3億4300万円
相互保有: 有 | 時価: 約4億円
帳簿差額: +4422万円 | （保有目的）段ボール事業及び紙器事業を全国展開する同社との関係強化のため、継続保有しています。（定量的な保有効果）注３ |
あらた (2733) | 保有株数: 108,000株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 3億2000万円
相互保有: 有 | 時価: 約3億円
帳簿差額: -6080万円 | （保有目的）日用雑貨の商社として主要な地位を占める企業であり、当社の流通政策上も重要な位置付けとしていることから、家庭紙製品の販売における同社との取引関係を今後も維持・強化するため、継続保有しています。 （定量的な保有効果）注３ |
イムラ (3955) | 保有株数: 134,000株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 1億1800万円
相互保有: 有 | 時価: 約1億円
帳簿差額: -1482万円 | （保有目的）封筒をコアとしたパッケージソリューション事業を展開する同社との関係強化のため、継続保有しています。（定量的な保有効果）注３ |
光ビジネスフォーム (3948) | 保有株数: 80,000株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 9300万円
相互保有: 有 | 時価: 約1億円
帳簿差額: -500万円 | （保有目的）データプリントサービスやWEBソリューションなど積極展開する同社との関係強化のため、継続保有しています。（定量的な保有効果）注３ |
コーナン商事 (7516) | 保有株数: 20,000株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 8100万円
相互保有: 無 | 時価: 約1億円
帳簿差額: -100万円 | <p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（保有目的）当社主力販売先業態の一つであるホームセンターの大手であり、家庭紙製品の販売における今後の更なる取引関係の維持・強化のため、継続保有しています。</p><p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（定量的な保有効果）注３</p> |
セキ (7857) | 保有株数: 19,000株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 2500万円
相互保有: 有 | 時価: 約1億円未満
帳簿差額: -30万円 | <p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（保有目的）総合印刷事業と紙流通事業を通して環境配慮型経営を推進する同社との関係強化のため、継続保有しています。</p><p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（定量的な保有効果）注３</p> |
カワチ薬品 (2664) | 保有株数: 6,400株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 1900万円
相互保有: 無 | 時価: 約1億円未満
帳簿差額: +340万円 | <p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（保有目的）北関東エリアを中心に展開する大手ドラッグストアチェーンであり、従前より様々な取組みにおいて協業してきた経緯も踏まえ、家庭紙製品の販売における同社との取引関係を今後も維持・強化するため、継続保有しています。</p><p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（定量的な保有効果）注３</p> |
ＤＣＭホールディングス (3050) | 保有株数: 8,700株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 1300万円
相互保有: 無 | 時価: 約1億円未満
帳簿差額: +5万円 | （保有目的）当社主力販売先業態の一つであるホームセンターの大手であり、家庭紙製品の販売における今後の更なる取引関係の維持・強化のため、継続保有しています。（定量的な保有効果）注３ |
大石産業 (3943) | 保有株数: 6,000株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 800万円
相互保有: 無 | 時価: 約1億円未満
帳簿差額: -80万円 | （保有目的）段ボールやパルプモウルドをコア事業として展開する同社との関係強化のため、継続保有しています。（定量的な保有効果）注３ |
コスモス薬品 (3349) | 保有株数: 400株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 200万円
相互保有: 無 | 時価: 約1億円未満
帳簿差額: +40万円 | （保有目的）九州を発祥に東海・関東へとエリアを拡大中の大手ドラッグストアチェーンであり、これまでの緊密な取組みを背景に当社品の扱いが多く、家庭紙製品の販売における同社との取引関係を今後も維持・強化するため、継続保有しています。 （定量的な保有効果）注３ |
㈱ミスターマックス・ホールディングス | 保有株数: 104,507株
基準日: 2026/03/31
帳簿額: 7700万円
相互保有: 無 | 時価: - | <p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（保有目的）当社主力販売先業態の一つである総合ディスカウントストアの大手であり、家庭紙製品の販売における今後の更なる取引関係の維持・強化のため、継続保有しています。</p><p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">株式数の増加は取引先持株会を通じた株式の取得によるものです。</p><p style="margin-left: 6px; margin-right: 4px; text-align: left">（定量的な保有効果）注３</p> |
ＫＹＯＲＩＴＳＵ (7795) | 基準日: 2026/03/31
相互保有: 無 | 時価: - | （保有目的）商業印刷やBPOなどメディア関連事業をマルチ展開する同社との関係強化のため、継続保有していましたが、当事業年度に売却を実施しました。 |
ムサシ (7521) | 基準日: 2026/03/31
相互保有: 有 | 時価: - | （保有目的）紙流通業や印刷システム機材事業等を積極展開する同社との関係強化のため、継続保有していましたが、当事業年度に売却を実施しました。 |
主要な取引・提携関係
有価証券報告書に記載された主要販売先、主要仕入先、重要契約先、提携先のうち、資本関係を除いた上位5件です。
Ｇｒｅｅｎ Ｅａｒｔｈ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ (9212)
大王製紙と契約がある
- 大王製紙株式会社
主要設備・不動産
2026年3月31日開示の有価証券報告書より
| 設備名（所在地） | 内容 | 帳簿価額 |
|---|---|---|
三島工場 （愛媛県四国中央市） | セグメント の名称: 紙・板紙 ホーム＆パーソナルケア
設備の内容: 生産設備 | 帳簿価額（百万円） 建物及び 構築物: 32,583
帳簿価額（百万円） 機械装置 及び 運搬具: 85,196
帳簿価額（百万円） 土地: 24,383 (1,289) [17]
帳簿価額（百万円） その他: 469
帳簿価額（百万円） 合計: 142,632 |
可児工場 （岐阜県可児市） | セグメント の名称: 紙・板紙 ホーム＆パーソナルケア
設備の内容: 生産設備 | 帳簿価額（百万円） 建物及び 構築物: 6,080
帳簿価額（百万円） 機械装置 及び 運搬具: 14,778
帳簿価額（百万円） 土地: 5,553 (460) [65]
帳簿価額（百万円） その他: 153
帳簿価額（百万円） 合計: 26,566 |
本社工場 （愛媛県四国中央市）他７工場・事業所等 | セグメントの 名称: ホーム＆パーソナルケア
設備の内容: 生産設備 | 帳簿価額（百万円） 建物及び 構築物: 7,479
帳簿価額（百万円） 機械装置 及び 運搬具: 8,372
帳簿価額（百万円） 土地: 4,007 (215) [83]
帳簿価額（百万円） その他: 106
帳簿価額（百万円） 合計: 19,966 |
本社工場 （福島県いわき市） | セグメントの 名称: 紙・板紙
設備の内容: 生産設備 | 帳簿価額（百万円） 建物及び 構築物: 7,115
帳簿価額（百万円） 機械装置 及び 運搬具: 22,075
帳簿価額（百万円） 土地: 4,103 (204)
帳簿価額（百万円） その他: 43
帳簿価額（百万円） 合計: 33,338 |
本社 （東京都千代田区） 他13工場 | セグメントの 名称: 紙・板紙
設備の内容: 生産設備 | 帳簿価額（百万円） 建物及び 構築物: 4,408
帳簿価額（百万円） 機械装置 及び 運搬具: 6,662
帳簿価額（百万円） 土地: 6,905 (337)
帳簿価額（百万円） その他: 1,095
帳簿価額（百万円） 合計: 19,072 |
本社、工場 （ブラジル サンパウロ州） | セグメントの 名称: ホーム＆パーソナルケア
設備の内容: 生産設備 | 帳簿価額（百万円） 建物及び 構築物: 3,723
帳簿価額（百万円） 機械装置 及び 運搬具: 9,855
帳簿価額（百万円） 土地: 824 (1,032)
帳簿価額（百万円） その他: 5,630
帳簿価額（百万円） 合計: 20,035 |
本社、第二工場 （中国 南通市） | セグメントの 名称: ホーム＆パーソナルケア
設備の内容: 生産設備 | 帳簿価額（百万円） 建物及び 構築物: 7,052
帳簿価額（百万円） 機械装置 及び 運搬具: 7,132
帳簿価額（百万円） 土地: －
帳簿価額（百万円） その他: 790
帳簿価額（百万円） 合計: 14,976 |
関連・比較銘柄
データの見方・算出方法
注記・定義・算出式
- ネットキャッシュ比率 = 連結ネットキャッシュ ÷ ネットキャッシュ比率用時価総額
- 連結ネットキャッシュ = 即時現金化金融資産 - 即時返済金融債務
- 即時現金化金融資産 = 現金及び預金 + 有価証券 + 投資有価証券調整後額
- 投資有価証券調整後額 = 投資有価証券 × 0.7
- 即時返済金融債務 = 短期借入金 + 1年内返済予定の長期借入金 + コマーシャル・ペーパー + 1年内償還予定社債 + 社債 + 転換社債型新株予約権付社債 + 長期借入金 + リース負債
- ネットキャッシュ比率用時価総額 = 株価 × （発行済株式総数 - 自己保有株式数）
- 金融業、種類株式あり、普通株式ベースの分母を安全に確定できない場合、または必要なBS項目が不足する場合は算出しません。
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